बढ़ती महंगाई के बीच RBI को बढ़ाना पड़ सकता है रेपो रेट, सिस्टेमैटिक्स की रिपोर्ट में बड़ा दावा

नई दिल्ली। सिस्टेमैटिक्स इंस्टीट्यूशनल इक्विटीज की एक रिपोर्ट के अनुसार, रिटेल और होलसेल महंगाई तेजी से बढ़ रही है, जिससे नेगेटिव रियल इंटरेस्ट रेट का जोखिम बढ़ रहा है। ऐसे में रिजर्व बैंक ऑफ इंडिया (RBI) को नीतिगत रेपो रेट को मौजूदा 5.25% से बढ़ाकर लगभग 6.5% करने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है।

लगातार बढ़ रही है खुदरा महंगाई

रिपोर्ट में कहा गया है कि महंगाई का दबाव लगातार व्यापक होता जा रहा है। अगस्त में कंज्यूमर प्राइस इंडेक्स (CPI) महंगाई जुलाई के 4.45% से बढ़कर 4.82% हो गई। यह लगातार तीसरा महीना था जब महंगाई RBI के 4% के टारगेट मिडपॉइंट से ऊपर रही। खाने-पीने की चीजों की महंगाई बढ़कर 5.95% हो गई, जबकि ग्रामीण इलाकों में महंगाई 5.23% रही, जो शहरी इलाकों की 4.31% महंगाई से अधिक थी।

होलसेल महंगाई और फ्यूल के दाम में उछाल

रिपोर्ट में कहा गया है कि RBI का मौजूदा रुख, जिसमें वह रेट को ज़्यादा से ज़्यादा समय तक 5.25% पर बनाए रखना चाहता है, महंगाई के ट्रेंड के साथ मेल नहीं खाता दिख रहा है। WPI लगातार ऊंचा बना हुआ है, CPI 5% के करीब है और इसके 6% तक पहुँचने का अनुमान है - ये सभी बातें नेगेटिव रियल रेट की स्थिति को लेकर बढ़ती चिंता की ओर इशारा करती हैं।" होलसेल महंगाई भी दबाव बढ़ा रही है। अगस्त में WPI जुलाई के 9.78% से बढ़कर 9.92% हो गया। फ्यूल महंगाई 20.05% से उछलकर 22.93% हो गई, जबकि मैन्युफैक्चनर्ड प्रोडक्ट्स में महंगाई 8.37%, खाने-पीने की चीजों की कीमतें 7.05% और प्राइमरी आर्टिकल्स की कीमतें 7.76% रहीं।

सप्लाई चेन के जोखिम से बढ़ेगी महंगाई

सिस्टेमैटिक्स ने कहा कि खाने-पीने की चीज़ें, खासकर कुछ सब्ज़ियाँ और मसाले, कीमतों पर दबाव का मुख्य कारण बनी हुई हैं। ग्लोबल कारणों (जैसे वेस्ट एशिया में घटनाक्रम) से फ्यूल और एनर्जी की बढ़ती लागत, साथ ही मैन्युफैक्चरिंग और इनपुट कॉस्ट में बढ़ोतरी, महंगाई के दबाव को बढ़ा रही है। कोर महंगाई भी बढ़कर 4.2% हो गई। ब्रोकरेज का अनुमान है कि महंगाई बढ़ती रहेगी और अक्टूबर-नवंबर तक 6% का आंकड़ा पार कर सकती है। इसके पीछे ऊंची होलसेल महंगाई, खाने-पीने की चीज़ों की सप्लाई पर अल-नीनो से जुड़े जोखिम और कच्चे तेल की लगातार ऊंची कीमतें जैसे कारण हैं। रिपोर्ट में कहा गया है कि WPI (लगभग 9.9%) और CPI (4.8%) के बीच का बड़ा अंतर यह दिखाता है कि कंपनियों ने अब तक इनपुट लागत में हुई बढ़ोतरी का एक बड़ा हिस्सा खुद ही उठाया है।

कंपनियों पर बढ़ रहा कच्चे माल का लागत दबाव

रिपोर्ट में कहा गया है कि महंगाई के बढ़ने का सिलसिला जारी रहने की उम्मीद है और अक्टूबर-नवंबर तक यह 6% को पार कर सकती है, जिसकी वजह WPI महंगाई का बढ़ना है। रिपोर्ट के अनुसार, मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर में कॉर्पोरेट लागत पर दबाव पहले से ही दिख रहा है। वित्त वर्ष 2027 की पहली तिमाही के नतीजों से पता चला कि मैन्युफैक्चरिंग सेक्टर की बिक्री में सालाना आधार पर 25.6% की बढ़ोतरी हुई, जबकि कच्चे माल की लागत 40% बढ़ गई। नतीजतन, नॉमिनल टर्म में वैल्यू एडिशन 4.5% घट गया और कच्चे माल और बिक्री का अनुपात आठ प्रतिशत से ज़्यादा बढ़कर 75.3% हो गया, जो पाइपलाइन महंगाई की संभावना की ओर इशारा करता है।

ब्याज दरें बढ़ाने का मजबूत तर्क दे रही रिपोर्ट

इस माहौल में, Systematix मॉनेटरी टाइटनिंग (ब्याज दरें बढ़ाने) के लिए मजबूत तर्क देखता है। इसने कहा कि कम से कम 1% की रियल इंटरेस्ट रेट का मतलब होगा कि नॉमिनल रेपो रेट 6.5% के करीब हो। लंबे समय तक नेगेटिव या जीरो के करीब रियल रेट्स से कर्ज लेकर खपत को बढ़ावा मिल सकता है, बचत कम हो सकती है और अगर महंगाई और बढ़ती है तो सेंट्रल बैंक के पास प्रतिक्रिया देने के लिए कम गुंजाइश बचेगी।

बाजार पर असर और आगामी MPC बैठक पर नजर

रिपोर्ट में कहा गया है, "हमें उम्मीद है कि लगातार आसान मौद्रिक नीति के बजाय, रेपो रेट 6.5% के करीब लाकर रियल रेट को काफी हद तक पॉजिटिव करने की ओर बदलाव होगा। इस बदलाव के शुरुआती संकेतों के लिए अक्टूबर की शुरुआत में होने वाली MPC बैठक पर नजर रखें।" रिपोर्ट ने यह भी चेतावनी दी कि लगातार महंगाई, ऐसे समय में जब परिवारों की मजदूरी और आय में बढ़ोतरी धीमी है, स्टैगफ्लेशन (महंगाई के साथ सुस्ती) के दबाव को बढ़ा सकती है। फाइनेंशियल मार्केट पर, इसे उम्मीद है कि रेपो रेट के 6.5% तक बढ़ने से रिस्क-फ्री रेट ऊपर जाएगा, जिससे 10-साल के बॉन्ड यील्ड 7.45-7.50% की ओर बढ़ेंगे, जिससे कैपिटल की लागत बढ़ेगी और वैल्यूएशन पर दबाव बना रहेगा।

प्रभाव विश्लेषण (Impact Analysis)

Q1. अर्थव्यवस्था और शेयर बाजार पर इस रिपोर्ट का क्या असर होगा?
उत्तर: सिस्टेमैटिक्स की रिपोर्ट के अनुसार, यदि रिजर्व बैंक महंगाई को नियंत्रित करने के लिए रेपो रेट को 5.25% से बढ़ाकर 6.5% तक करता है, तो इसका सीधा असर वित्तीय बाजारों पर पड़ेगा। इससे अर्थव्यवस्था में 'रिस्क-फ्री रेट' ऊपर जाएगा और 10-साल के सरकारी बॉन्ड की यील्ड बढ़कर 7.45%-7.50% के करीब पहुंच सकती है। इसके परिणामस्वरूप कंपनियों के लिए पूंजी की लागत (Cost of Capital) बढ़ेगी और शेयर बाजार में वैल्यूएशन पर दबाव बना रहेगा।

Q2. आम आदमी और कंपनियों के रोजमर्रा के कामकाज पर इससे क्या फर्क पड़ेगा?
उत्तर: होलसेल (WPI) और खुदरा (CPI) महंगाई के बीच का बड़ा अंतर यह दर्शाता है कि अब तक कंपनियों ने कच्चे माल की बढ़ी हुई लागत का बोझ खुद उठाया है, जिससे उनके मुनाफे पर भारी दबाव है (जैसे कच्चे माल और बिक्री का अनुपात बढ़कर 75.3% हो जाना)। वहीं, दूसरी ओर परिवारों की आय और मजदूरी में धीमी बढ़ोतरी के बीच लगातार बढ़ती महंगाई देश में 'स्टैगफ्लेशन' (महंगाई के साथ आर्थिक सुस्ती) के जोखिम को बढ़ा रही है, जिससे आम जनता की जेब पर सीधा असर पड़ रहा है।
​(इनपुट: ANI)

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